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大亚圣象:产品结构持续优化 双轮驱动地板发展

  秒速赛车下载:核心观点:公司自 2015 年开始聚焦以木业为主的人造板、木地板业务,大亚人造板及圣象地板品牌、规模优势显著。认为在产品结构逐步优化、工装业务放量驱动下公司木地板业务有望稳步增长,同时随着宿迁 50 万方人造板产能建成投产,产能瓶颈有望破除,支撑人造板业务放量。预计公司2018-2020 年 EPS 分别为 1.33、1.49、1.68 元,维持“买入”评级。

  地板+人造板双主业驱动,2018 年前三季度营收同比增长5.8%。受益于地板工装业务放量以及产品结构升级、人造板业务稳步发展,2018年前三季度公司实现营业收入 51.1 亿元,同比增长 5.8%;归母净利润 4.4亿元,同比增长 21.7%。2018 年前三季度公司毛利率为 35.9%,与去年同期基本持平;期间费用率同比下降 2.1pct 至 22.8%,其中销售/管理/财务费用率同比分别下降 0.3/1.1/0.7pct 至 14.4%/8.2%/0.2%,管理费用同比大幅减少主要系公司进行内部结构调整等控费措施;前三季度净利率8.9%,同比提升 2.2pct。

  产品结构持续优化,木地板业务量价齐升。近两年,公司不断优化木地板产品结构,积极推广实木复合地板产品,推动公司地板业务量价齐升。2017 年公司木地板业务实现收入 49.3 亿元,同比增长 11%,其中销量同比增长 6.9%至 4496 万平米,木地板均价同比提升 3.85%至 110 元/平米。2018 上半年公司推出全新升级的“圣象”品牌形象标识,同时加强新媒体定点投放以及线 圣象力量”等品牌宣传与促销活动,木地板业务实现收入 23.51 亿元,同比增长 7.9%。

  产能释放有望破除发展瓶颈,支撑公司人造板业务进一步增长。近年来公司人造板产销率始终维持在 90%以上,2015-2017 年更是突破了100%,产能成为限制公司人造板业务发展的主要瓶颈。截至 2018 年上半年公司拥有年产 185 万立方米人造板产能,目前 2017 年启动的宿迁 50 万立方米刨花板项目接近尾声,年产 1700 万平米饰面刨花板工程以及年产60 万套家具构件生产工程项目正有序进行,据公司预计,以上项目建成后可实现年均销售收入 12 亿元,利润总额 3 亿元,为公司人造板业务的快速增长提供产能支撑。

  双轮驱动公司稳步发展,维持“买入”评级。随着公司内部治理逐步理顺,人造板、地板业务稳步增长,认为公司有望实现稳健增长,预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 7.3、8.2、9.3 亿元(2018-2019 年预测前值为 7.8、9.0 亿元),对应 EPS 分别为 1.33、1.49、1.68 元。目前公司 PE(TTM)仅为 8.5x,低于 28.8x 历史估值中枢,接近历史底部区间。参照 2019 年可比公司 13 倍 PE 平均值,考虑到公司治理层面理顺尚需时间,给予公司 2019 年 9-10 倍 PE 估值,对应合理价格区间 13.41~14.90 元,维持“买入”评级。

  首先,从全国房地产市场情况来看,11月全国房地产调控政策保持了其平稳性与延续性,调控效果稳固延续,市场观望情绪再增强,房价涨幅明显放缓,全国楼市整体位于下行通道。据国家统计局数据显示,11月房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为101.92,比10月份回落0.03点。商品房销售面积148604万平方米,同比增长1.4%,增速比1-10月份回落0.8个百分点。其中,商品房销售额129508亿元,增长12.1%,增速回落0.4个百分点。全国建材家居市场在房地产市场的影响下信心不足,且淡季需求开始萎缩,规模以上建材家居卖场11月销售额环比下降达13.16%。

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  其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。

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  PVC塑胶地板分别有LVT、WPC、SPC等品类。PVC塑胶地板虽然还未在国内非常普及,但是因为其良好的品质性能和较高的性价比已在国外市场广受追捧。在家庭装修中,使用PVC塑胶地板已成为一种趋势,也体现了消费者追求健康、环保、品质生活的家装诉求。一旦国内消费者有机会去了解这种地面材料的诸多优点,一定会受到广泛认同。可以预见在不久的将来,PVC塑胶地板会逐步取代现有常见的地面材料,在工装、家装工程中占有一席之地。

  网友3:就两者之间选择的话,当然是选圣象的了。甲醛这一项的含量就要比前者少的多多。但是从这两者上面来比较的话当然也是没什么可比性的,因为不是同一个概念的产品。不过要是现在是选购木地板的话,还是建议多去几个木地板品牌上面参考下。

  随机取10块地板在平整的地面上进行拼装,用手摸或者目测的方法观察加工精度,看是否平整、光滑,榫槽要求是否合适,不宜过松或过紧。拼接高度差不宜过大(不超过0.4mm),拼接间隙不宜过大(不超过0.3mm)。

  在一场国际研讨会上,一位体育木地板教授发了对此事的定见。他认为:一个叫本土化战略,一个叫属地化运营。所谓属地化运营便是出售出去的地板商品要符合当地国家习俗需要、标准需要。国家如今的标准标准与所出售的国家标准标准相比较怎样满足他的需要,叫属地化运营;第二个本土化战略,便是运用当地人特别是当地华裔。

  标准五、标准变形,当运动员在运动中以1500N的力量落地脚接触地板时,落点木地面瞬间垂直变形高度应不低于2.3mm。此项技术指标要求木地板应具有一定的“韧性”,而不能像水泥地面一样坚硬。

  标准三、摩擦系数:反映地板表面的滑移特性,地板太滑或太涩都不利于运动员的移动或受到保护。其标准规定的0.4—0.6之间。

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  维持板块“超配”评级。结合目前市场风格,首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制,且业绩增长较确定的优质白马品种,建议调整中逐步增配中国国旅(免税龙头,国内外机场+市内免税店有望齐发力)、宋城演艺(演艺龙头,新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、锦江股份/首旅酒店(酒店龙头,加盟扩张支撑业绩,目前处于估值的低位);若后续市场风格相对灵活,可兼顾基本面改善较确定,业绩弹性较大的:腾邦国际(出境游龙头,布局新兴目的地&始发地)、众信旅游、三特索道(业绩改善,布局二三四线城市周边休闲游)等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况,个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、众信旅游、三特索道等。

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  赖氏家具:10月22日,赖氏家具在山东济南隆重召开了第11季厂购活动的启动大会。赖氏家具副总裁王平先生总结分析了以往10季厂购活动的经验,对全国各专卖店的服务提升和第11季厂购活动的执行做了要求,希望所有门店都能全力以赴备战本年度最后一场最大力度的厂购活动。

  圣象和德尔是以强化复合地板为主打出名,产品主要结构为密度板+花纹纸+耐磨层,圣象地板的品牌知名度高,价格较贵,每平米大约在100多至200多左右;德尔地板也是强化复合地板,价格较便宜:70元至150元一平米。

  【中华地板网】近期,根据《中华人民共和国产品质量法》、《浙江省产品质量监督条例》的规定,浙江省质量技术监督局组织开展了全省实木地板产品监督抽查,抽查了杭州、嘉兴、宁波、丽水、绍兴、湖州6个地区41家企业的41批次实木地板产品,不合格1批次,批次不合格率为2.44%。

  在经济全球化的时代,为了适应和运用环境的改动,体育木地板公司要前进中间竞争力,从观念到举动也要一步步的深化全球化傍边,地板工作的打开已老到,中国商场固然是大,可是国际商场也要有涉入。

  标准一、球的反弹:标准篮球在木地板上反弹高度于在水泥地面反弹高度的百分比,标准规定为≥90%。

  微评:圣象地板已经不再局限于只做好品牌的推广和业绩的提升,具有里程碑意义的中国企业实战教育联盟的成立,圣象已经开始实施全新的商业战略。


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